股票质押是什么？为何能让A股瑟瑟发抖？

在股市的世界里，有一句古老的谚语：“五月贫穷，六月绝望，七月翻身。”然而，最近的市场并没有迎来期待中的“七月翻身”，反而是“六月绝望”的景象得到了极致的展现。在六月末的一系列大跌之后，七月初的上证指数一度跌至2722点，股票质押的风险再次成为热议的焦点。

据统计，到六月底，有19家上市公司相继发布了关于股票质押平仓风险的公告，这个数字远超五月份。在跌幅超过20%的340只股票中，有181只股票的质押跌幅超过了40%。

这意味着，这些面临潜在质押平仓风险的股票可能会被迫平仓，从而对已经低迷的市场施加更多的抛售压力。同时，那些已经延期购回或多次质押的上市公司，其现金流和资产也将受到严峻的考验。

1. 股票质押是什么？

在深入了解股票质押之前，我们需要先明白什么是质押。大家都知道抵押贷款，即用房产或汽车作为抵押向银行借款。质押也是类似的，使用自己的财产来借款。但抵押和质押的区别在于财产所有权的转移。

例如，某人用新购买的手机向朋友抵押借款1000元。尽管朋友借出了1000元，但手机的所有权仍然属于借款人。如果借款人未能偿还，朋友想要没收手机还需要得到借款人的同意。

而在质押的情况下，1000元借给了借款人，用于质押的手机就属于贷款人了。如果借款人未能偿还，贷款人可以直接无条件没收手机。

在这个过程中，贷款人是债权人/质权人，借款人是债务人。抵押和质押都是债务人用某种财产作为债务担保的法律行为。不同之处在于，债权人不能直接处置抵押物，需要与抵押人协商或通过法院判决；而质权人可以在超过约定时间后，直接处置质押物。

因此，股票质押实际上很简单。它指的是使用股票等有价证券作为担保，向银行或证券公司等机构提供质押，以获得资金。上市公司质押股票通常是因为缺少运营流动资金。

2. 股票质押的标准是什么？

当我们用房产或汽车向银行贷款时，银行会仔细评估抵押物以防欺诈。股票质押则有所不同，首先它是质押，一旦资金放出，股票就属于贷款方了，如果违约，贷款方可以自行处置。其次，股票与汽车和房产不同，其价格波动性很大，有时你可能贷出100万元，而质押的股票却可能跌至80万元。

因此，股票质押相对于普通的抵押/质押贷款来说，条件更为严格。通常情况下，为了保障自身资金安全，银行或证券公司在给上市公司股东放款时会设定三个指标：质押率、预警线和平仓线。

质押率：质押率是放款的折扣率。例如，价值100万元的房产不可能贷出100万元，可能只能贷出70万元。由于股票价格波动较大，质押方通常会留有足够的安全边际，一般质押率约为40%，即100元的股票可以贷出40元。

预警线：预警线是质押物贬值的警戒线。例如，如果预警线设为150%，那么股票的预警价格为100元*40%质押率*150%预警线=60元，即当股价下跌40%时，就会触发预警。这时，上市公司股东需要补充足够的股票以维持质押。

平仓线：平仓线是质押物贬值的临界点。同样的道理，这相当于质押方的最后让步：如果股东未能补仓或偿还资金，质押方将直接出售股票。例如，如果平仓线设为130%，则平仓价格为100元*40%质押率*130%预警线=52元，即股价下跌48%时触发平仓。

实际操作中，不同机构的风控制度各异，对不同公司设定的质押率和平仓线也会有所差异。A股市场对于上市公司大股东的股票质押之所以如此敏感，除了抛压问题外，还因为涉及的金额非常巨大。

3. 股票质押真的那么可怕吗？

交易所相关负责人最近表示，股票质押融资风险总体上仍在可控范围内。据估算，截至某年6月29日，两市股票质押融资业务的整体履约保障比例（质押股票市值与融资金额之比）仍在200%以上，其中证券公司的平均履约保障比例为219.7%。

一些投资机构认为，市场的担忧主要源于贸易摩擦、去杠杆以及房地产调控等因素。当前的估值水平与增长相比并不昂贵，与欧美和亚洲其他市场相比，也处于较低水平。

另一些投资机构预计，货币政策的灵活性将提高，下半年可能会推出进一步的降准等政策，预计利率环境将会有所改善。