如何理解投资中的周期？霍华德马克斯为你解答！

在最近的一次讲座中，一位著名的投资专家访问了上海，分享了他对于金融市场和投资循环的独到见解。他的一部作品，一本关于投资智慧的书籍，已经在全球范围内广受欢迎，特别是在中国市场上，销量已经突破数十万册。

该专家所在的公司自1995年起便专注于非传统资产的投资，截至某年中，该公司管理着超过千亿美元的资产，涵盖了多种不同的投资策略，包括信贷、高收益债券、私募股权、实物资产和上市股票等。

该公司的投资哲学强调在控制风险的同时，为投资者寻找独特的机会以获得应有的回报。这位专家认为，一个优秀的投资组合应该能够在市场上涨时同步增长，在市场下跌时减少损失，从而在不牺牲进攻性的同时增加防守力度，这是投资中的一项杰出成就。

他进一步阐述了投资的多个重要方面，并特别强调了“市场周期”的概念。在一次活动中，他与听众探讨了周期的本质、其重要性、如何判断和应对市场周期，以及他对当前市场的看法和投资策略。

掌握市场周期，提升投资成功率，这位专家幽默地指出，尽管他之前的著作分为多个章节，讨论了多个重要的投资主题，但实际上，投资中的每一个方面都至关重要。因此，他的新作专门聚焦于“周期”这一关键主题。

投资者可以通过两个主要方式来提升投资表现：一是精心选择资产，二是准确把握市场周期。他解释说，选择资产意味着在投资组合中增加表现良好的资产，减少表现不佳的资产；而把握市场周期则是在市场即将上升时增加投资，在市场即将下降时减少投资。

他强调，要提高投资胜算，首先需要清楚地认识到当前所处的市场周期位置。他的新书正是指导投资者如何掌握市场周期，从而提高投资成功率。

证券价格的波动主要受情绪驱动，众所周知，证券的价值并非直线上升或下降，而是围绕其公允价值波动。这位专家提出，情绪和心理学因素是影响证券价值波动的主要原因，投资者对事件的反应往往受到情绪的影响。

他指出，每个市场周期都有其共性，尽管每个周期的幅度、速度和持续时间各不相同，但它们都遵循着相似的模式。

投资者应当关注证券价格与其内在价值之间的关系，这位专家回顾了他在投资领域的五十年经历，见证了多个重大的市场周期。他总结说，一个上升周期的共同特点是过度乐观的情绪、风险厌恶情绪的缺失以及过剩的投资资金。

他提醒投资者，证券价格与内在价值之间的关系至关重要。如果证券价格低于其内在价值，那么它可能是一个被低估的投资机会；如果价格高于内在价值，那么它可能过于昂贵。

他进一步解释说，情绪和心理因素是决定这种关系的关键。当人们对某个资产过于乐观时，其价格往往会上升；而当乐观情绪不足时，价格则可能低于其内在价值。

在讨论风险资产时，他指出，风险资产需要提供看似更高的回报以吸引投资者。然而，这并不意味着风险资产总能带来高回报，而只是在表面上看起来更具吸引力。

他强调，市场正常运转时，风险较高的资产预期能够带来更高的回报。但在某些时候，人们可能会过于乐观，忽视风险，从而导致风险资产的价格上升。

最后，他讨论了市场周期的三个关键因素：乐观情绪、风险厌恶情绪的缺失以及投资资金的过剩。他指出，这三个因素共同作用于市场，导致价格波动和周期的形成。

通过观察公司的经济基本面和心理因素的变化，可以更好地理解市场周期。在上升周期中，经济基本面的改善和企业盈利的增长会引发市场的乐观预期，从而推动价格上升。