TTM是什么？如何理解PE(LYR)、PE(TTM)和PE(动)的区别？

在探索价值投资的深奥世界中，市盈率（PE）是一个不可或缺的指标，它像一把双刃剑，既能指引方向，也可能误入歧途。今天，让我们一起揭开PE的神秘面纱，深入其背后的真谛。

首先，让我们区分三种不同的市盈率：静态市盈率（PE LYR）、滚动市盈率（PE TTM）和动态市盈率（PE 动）。市盈率，或称本益比，通常通过将公司市值除以其净利润来计算，从而反映股票的估值水平。静态市盈率以去年全年的净利润为基础，但这可能导致数据滞后，尤其是在财报更新周期之外。滚动市盈率则采用最近四个季度的净利润，提供了更为时效的数据。而动态市盈率，则基于对未来一年净利润的预测，这种预估往往充满不确定性。

市盈率的研究核心在于，通过当前的股价购买股票后，投资者需要多久才能通过公司的盈利回本。然而，这里隐藏着两个潜在的误区。首先，它忽略了净利润可能发生的变化。企业的盈利能力是动态变化的，单纯依赖过去的数据来预测未来是不足够的。其次，市盈率计算中忽视了公司的净资产，仅仅以净利润作为回本的依据，这是不全面的。

对于市盈率的争议，有人认为资产的价值在于其创造利润的能力，而非其清算价值。市盈率属于相对估值法，它通过比较来评估公司的价值。例如，将中国平安的盈利与其他保险公司相比，可以更直观地理解其盈利能力。然而，市盈率并不适用于绝对估值法，因为它不能全面反映公司的财务状况，特别是对于资产负债率高的公司。

此外，不同行业的市盈率并不能简单地进行比较。例如，科技行业由于市场的乐观预期，其股价往往被高估，导致市盈率偏高。相比之下，银行业的市盈率通常较低。因此，市盈率的比较应当局限于同一行业内。尽管动态市盈率常用于比较，但我建议投资者使用滚动市盈率（PE TTM），因为它提供了更准确的数据。

最后，市盈率估值法的核心在于比较。当两只被高估的股票相互比较时，可能会导致错误的低估判断。因此，市盈率估值法得出的结果应被视为相对低估。只有当投资者看好某个行业，并在该行业中寻找被低估且业绩大幅提升的股票时，市盈率估值法才是有用的。然而，作为一个参考指标，市盈率并不如绝对估值法那样精确。

在确定合理的市盈率倍数时，存在多种算法。有的以行业平均市盈率为基准，有的以企业历史市盈率为基准，还有的结合行业增速和企业品质来确定。然而，将一家企业的市盈率与整个行业的平均市盈率进行比较是不合理的，因为行业内企业的增速各不相同，市盈率应该反映企业的增长潜力。因此，市盈率的计算和应用应当更加谨慎和精确。