QE到底是什么？央行辟谣中国将搞QE，用美国案例解释明白

近期，关于中国实施类似量化宽松政策的讨论再次成为热点。一些媒体的过度渲染引发了公众的广泛关注。对此，央行相关部门负责人进行了澄清，指出央行在二级市场进行的国债交易是流动性管理的一种方式，与西方国家中央银行的量化宽松政策有本质的不同。

量化宽松（Quantitative Easing, QE）是中央银行实施的一种非常规货币政策，通过大规模购买国债来释放流动性，旨在短期内扩大货币供应。这一政策最早由日本在上世纪90年代的经济低迷期间创立，当时日本经济停滞不前，通货膨胀率持续下降。日本央行通过降息和降低存款准备金率来刺激经济，但效果有限，因此转而采用了更直接的货币投放方法——QE。

欧美国家在经济危机时也采取了类似的措施。以美国为例，美联储在2008年、2012年和2020年三次实施了QE政策。特别是2020年的QE，美联储在短时间内大幅增加了货币供应量。从2020年3月到5月，美联储的资产负债表规模从4.14万亿美元增长到8.92万亿美元，而同期美国的经济增长率不足5%。

美联储的QE主要通过购买国债和抵押支持证券（MBS）来实施。这些操作导致了基础货币的大量增加，进而在市场上多次借贷后形成了更多的派生货币。因此，只有当中央银行大规模购买国债并迅速扩张资产负债表时，才能称之为QE。

至于中国央行的做法，虽然在2007年、2017年和2022年购买了一定规模的国债，但这主要是为了置换到期的特别国债。如果不计算这部分特别国债，中国央行持有的国债规模相对较小，占总国债的比例微不足道。

判断是否为QE的关键在于中央银行购买国债的目的。无论是日本还是美国，他们实施QE的共同背景是常规货币政策工具已经用尽。相比之下，中国目前并未达到这一步，仍有足够的政策空间来调整利率和存款准备金率。

总的来说，将中国央行在二级市场购买国债的行为解读为中国版QE，可能是对概念的误解或是为了吸引眼球。事实上，自2019年以来，央行并未大规模购买国债，这也反驳了那些过度解读的声音。