什么是inr货币？套息交易是否正逃离新兴市场？

随着美国联邦储备系统的降息希望破灭，以及中东地区紧张局势的升级，一个不为人知的现象正在悄然发生：套息交易正在撤离亚洲之外的新兴市场。

自4月8日起，曾连续创下年度新高的墨西哥比索和波兰兹罗提等新兴市场货币开始急剧下跌，迅速抹除了今年以来的所有涨幅。特别是墨西哥比索，其跌幅达到了惊人的4.7%，这种剧烈的波动令市场震惊。

自2022年以来，得益于制造业产业链的转移和高利率的吸引，墨西哥比索的表现出类拔萃，一度被交易员誉为“超级货币”。通过借入日元、人民币等低息货币，并购买墨西哥比索、印度卢比等高息货币的操作曾是最佳策略，这也间接推动了印度卢比、巴西雷亚尔等货币的强劲表现。然而，这一轮的暴跌似乎与市场预期的密集变动有关。

首先，美国的长短期债券收益率不断攀升，美元指数也刷新了年内新高。经济数据的持续超预期表现使得美国国债的多头投资者受挫，甚至美联储主席鲍威尔也不得不承认，通胀下行的压力巨大，高利率环境可能持续更久。两年期美国国债收益率已经攀升至5%的关口，美元指数稳定在106以上，这对新兴市场构成了打击。

其次，中东地区的危机引发了市场的避险情绪。尽管冲突双方在交换了一轮攻击后似乎暂时停战，但大宗商品和原油价格已经反映了潜在的风险。在风险情绪恶化的背景下，交易员们再次转向美元作为避险资产。

再者，隐含波动率的上升导致套息交易的性价比下降。交易员更关注的是Carry/Vol比率，而不仅仅是利差的绝对水平。自4月以来，墨西哥比索的隐含波动率从1个月到1年期都有显著上升，这导致套息交易的吸引力下降，市场上的头寸开始大规模撤退。

最后，观察外资银行的最新分析报告，可以发现市场普遍转向看多美元。考虑到欧美货币政策的分化趋势明显，5月的美联储公开市场委员会(FOMC)会议很可能倾向于鹰派，美元的强势已经成为市场的共识。

尽管日元持续走低，但日本央行实际进行市场干预的可能性仍然较低，因为当前的汇率水平并没有偏离经济基本面，也没有引发系统性的风险。美元/日元汇率正稳步向155进发。与此同时，相比于持续贬值的日元，人民币的中间价保持稳定，且离岸人民币(CNH)的流动性相对紧张，隐含波动率正在回落。预计人民币将继续在一个狭窄的范围内波动，美元/人民币的交易中心可能会略微上移。